中信建投证券：鼓励中长期资金入市 资本市场加速良性互动

　　近日，证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。中信建投证券认为，中长期资金入市加速，有望推动资本市场的新发展趋势。

　　具体看，中长期资金入市有望推动资本市场长期繁荣。一方面，资本市场的活跃离不开投资者的信心和资金面的支持，而以上两者实质上与融资端企业的长期成长性、以及投资端资本市场中的长期资金力量密不可分，长期资金的引入是资本市场慢牛、长牛的基础，资本市场的活跃离不开长期资金面的有力支持，如美国2000年前养老金加速以共同基金入市及财富管理行业的买方投顾转型为美国资本市场带来持续的长期资金流入，推动1993年至2000年间美股市场迎来七年长牛等。

　　指数化投资发展加速，资本市场资金结构优化。目前国内市场化运营养老金及买方投顾转型均处于起步阶段，同时资本市场买方机构力量相对不足下市场有效性相较海外较弱，主动管理仍能获取相对持续的超额收益，指数化投资尚处发展初期。

　　机构投资者扩容，衍生品对冲工具的风险管理重要性提升。证监会近期在答记者问中关于衍生品业务有如下表述：研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要，并允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险；丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。香港推出国债期货及相关A股指数期权。优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。从以上表述可以看到：“机构投资者”、“风险管理”、“金融衍生品”是证监会对于衍生品市场提及的高频词汇，反映出证监会对机构投资者参与衍生品市场交易目的的明确以及金融衍生品未来发展定位的展望。

　　提升上市公司质量，投融两端良性循环。具体来看，上市公司质量提升相关举措主要包括：制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。深化上市公司并购重组市场化改革。优化完善“小额快速”审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组的估值包容性，丰富重组支付和融资工具。进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。此外，在支持北交所高质量发展、推出企业境外上市“绿灯”案例、进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措。

（文章来源：中国证券报）

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